管理收購
管理層收購（ MBO ）是一種收購形式，其中公司的現有經理從母公司或個人那裡收購公司的大部分或全部。管理- 和/或槓桿收購成為1980年代商業經濟學的現象。這些所謂的MBO起源於美國，首先傳播到英國，然後在整個歐洲其他地區傳播。風險投資行業在歐洲的收購發展中發揮了至關重要的作用，尤其是在英國，荷蘭和法國的較小交易中。
概述
管理收購在所有主要法律方面都與對公司的任何其他收購相似。 MBO的特殊性質在於買家作為公司經理的位置以及隨之而來的實際後果。特別是，由於買家已經對公司可用的公司有充分的了解，因此盡職調查過程可能會受到限制。賣方也不太可能為管理層提供最基本的擔保，因為管理層對公司的了解要比賣方更多，因此賣方不必保證公司的狀況。
對管理收購的一些擔憂是，管理層擁有的不對稱信息可能會給他們提供相對於當前所有者的不公平優勢。 MBO即將來臨的可能性可能會導致本金 - 代理問題，道德危害，甚至通過不利信息披露，包括加速和積極的損失識別，可疑項目的公開啟動以及公開發售，對股票價格的微妙下降操縱，以及不利的賺取驚喜。這些問題使股東恢復了，這些股東比對其他類型的合併和收購的挑戰更有可能挑戰MBO的挑戰。自然，只要當前高級管理層能夠從其公司或其資產出售中個人受益時，這些公司治理問題也存在。例如，這將包括在收購或管理層收購後為首席執行官提供大量分配獎金。
由於公司估值通常會受到相當大的不確定性和模棱兩可的影響，並且由於它可能受到不對稱或內部信息的嚴重影響，因此有些人質疑MBO的有效性，並認為它們可能代表一種內部交易的形式。
僅僅是MBO或出售的大量分配獎金的可能性可能會產生不正當的激勵措施，從而可以降低各種公司的效率，即使它們仍然是上市公司。這代表了巨大的潛在負面外部性。目標公司的經理有時還可以建立一家控股公司，目的是購買目標公司的股票。
目的
管理團隊進行管理團隊進行的，因為他們希望比僅作為員工更直接地獲得公司的未來發展。管理層的買斷也對賣方有吸引力，因為他們可以確保未來的獨立公司將擁有一個專門的管理團隊，從而為抵抗失敗的實質性保護，從而為負面新聞提供了實質性的下行保護。此外，如果管理層得到私募股權基金的支持（請參見下文），鑑於有一個專門的管理團隊，私募股權將為資產支付有吸引力的價格。
融資
債務融資
公司的管理通常不會有可用的錢來直接購買公司。只要銀行願意接受風險，他們將首先尋求向銀行借款。管理層的收購通常被認為是銀行通過貸款為購買融資的風險。通常要求管理團隊投資一筆對他們個人重要的資本，具體取決於資金來源/銀行對管理團隊的個人財富的確定。然後，銀行向公司貸款，其餘部分支付給了所有者。積極購買積極資助的公司的公司應有資格獲得至少四次（4倍）現金流量的總債務融資。
私募股權融資
如果銀行不願貸款，管理層通常會尋求私募股權投資者來資助大多數收購。以這種方式為高比例的管理收購提供了資金。私募股權投資者將投資資金以換取公司股票的一部分，儘管他們也可以向管理層授予貸款。確切的財務結構將取決於支持者平衡風險與回報的願望，債務的風險較小，但盈利不如資本投資。
儘管管理層可能沒有資源來購買公司，但私募股權公司將要求每個經理人都能負擔得起的投資，以確保管理層被壓倒性的既得利益鎖定在公司。管理層通常是重新抵押房屋，以獲取公司的一小部分。
私募股權支持者可能與管理層具有不同的目標。他們通常旨在最大化自己的回報，並在3 - 5年後退出，同時最大程度地減少對自己的風險，而管理層很少超越公司的職業生涯，並且會長期觀察。
儘管某些目標確實一致，尤其是盈利能力的主要目的，但可能會出現緊張局勢。支持者將始終在管理層上對公司施加相同的保證，賣方將拒絕提供管理層。這種“保修差距”意味著管理層將承擔影響其價值的任何缺陷的所有風險。
作為他們投資的條件，支持者還將對公司的管理方式施加許多條款。目的是確保管理層以一種在支持者投資期間最大化收益的方式運營公司，而管理層可能希望為長期收益建立公司。儘管這兩個目標並不總是不兼容，但管理層可能會受到限制。
歐洲的收購市場在2008年價值439億歐元，2007年的交易量為1082億歐元。最後一次收購市場是在2001年達到34億歐元的2001年。
賣方融資
在某些情況下，管理層和公司的原始所有者有可能同意賣方為收購提供資金的交易。銷售時支付的價格將是名義上的，在隨後幾年中，實際價格從公司的利潤中支付。付款的時間表通常為3 - 7年。
這對賣方來說是一個劣勢，在失去公司的控制之後，必須等待收到其錢。如果使用賺錢，則取決於收購後的返回利潤大大增加，以便與賣方相比，這筆交易代表賣方的收益。這通常只會在非常特殊的情況下發生。最佳結構將是將賺錢的遞延考慮因素轉換為賣方的巨大利益，因為它合法地確定了向他們支付的未來總金額。它的薪水像季度年金一樣，然後賣方需要從獨立擔保機構中取出延期的考慮擔保保證來確保年金。擔保人的直接受益人是賣方，如果出售的公司在出售後賣出的公司不償債，任何未償還的延期付款，則賣方賣方，則擔保人將代表購買者向供應商支付款項。
供應商同意出於稅收原因進行供應商融資，因為考慮因素將被歸類為資本收益，而不是收入。它可能還會獲得其他一些收益，例如總體購買價格高於正常購買。
管理層的優勢在於，他們不需要參與私募股權或銀行，一旦審議付款，就會控制公司。
例子
MBO的一個典型例子涉及Springfield再製造公司，這是密蘇里州斯普林菲爾德的一家前工廠，由Navistar （當時是國際收割機）擁有，該公司有被關閉或出售給外部聚會的危險，直到其經理購買公司。
在英國，新外觀是2004年湯姆·辛格（Tom Singh）在1998年浮動它的創始人湯姆·辛格（Tom Singh）的主題。 。在英國，一個較早的例子是由馬克·戴恩（Mark Dyne）領導的維爾科姆（ Viacom）的管理互動互動。
近年來，維珍集團經歷了幾次管理層的收購。 2007年9月17日，理查德·布蘭森（Richard Branson）宣布，將作為管理層買斷的一部分出售維珍大師的英國部門，從2007年11月開始，將以新名稱Zavvi知道。 2008年9月24日，Virgin Group的另一部分Virgin Comics進行了管理收購，並將其名稱更改為Liquid Comics 。在英國， Virgin Radio也經歷了類似的過程，並成為絕對的廣播。
在澳大利亞，另一組音樂和娛樂商店在2009年9月進行了管理收購，當時Sanity的所有者和創始人Brett Blundy出售了BB零售首都的娛樂部門（包括Sanity，以及澳大利亞的Virginian of Virgin Entertiaments和HMV ）到公司娛樂主管Ray Itaoui。這是一個未公開的款項，使Sanity Entertainment本身成為一家私人公司。
殺手是由丹麥公司IO Interactive開發的隱形視頻遊戲系列，該系列以前由Eidos Interactive和Square Enix發表。 IO Interactive一直是Square Enix的子公司，直到2017年，Square Enix開始尋找工作室的賣家，IO Interactive於2017年6月完成了管理層的收購，重新獲得了獨立身份並保留了殺手的權利。