優先股
優先股（也稱為優先股，優先股或首選）是股本的組成部分，它可能具有普通股不擁有的任何功能的組合，包括股權和債務工具的財產，通常被認為是一個混合儀器。優先股是普通股的高級股票（即更高的排名），但根據索賠（或公司資產份額的權利），鑑於此類資產應支付給退貨股股票債券），並且可以優先考慮債券在支付股息和清算時，普通股（普通股）。優先股的條款在發行公司的協會章程或公司章程中描述。
像債券一樣，首選股票由主要的信用評級機構進行評級。他們的評級通常低於債券的評級，因為首選股息沒有與債券的利息支付相同的保證，並且因為首選持有人的索賠是所有債權人的大三。
首選股權的特徵類似於優先股，但該術語通常用於在不公開交易普通股的房地產或其他私人投資的投資中，因此私募股權沒有公共信用評級。
特徵
通常與優先股相關的功能包括：
偏愛股息
通常，優先股優先考慮股息支付。首選不能保證支付股息，但是公司必須在普通股之前或同時支付優先股的既定股息。
優先股可以是累積的或不耗盡的。累積的首選要求，如果公司不支付股息（或薪資低於規定的利率），則必須在以後的時間彌補它，才能再次支付常見的股息。隨著每個通過的股息期（可能是每季度，半年度或每年）積累的股息。當未及時支付股息時，它已經“通過”；所有通過累積庫存的股息都構成了欠款的股息。沒有此功能的股票被稱為非繁殖或直率的首選庫存；如果不宣布，通過的任何股息將丟失。
其他功能或權利
- 優先股可能具有或可能沒有與之相關的固定清算值（或PAR值）。這代表了首次發行股票時為公司貢獻的資本金額。
- 除非另有協商，否則優先股的股票公司的清算收益索賠等於其標準股（或清算）價值。這一主張是普通股的高級索賠，只有剩餘的索賠。
- 幾乎所有優先股都有協商的固定股份金額。股息通常被指定為PAR值的百分比或固定量（例如，Pacific Gas＆Electric 6％A系列A首選）。有時，首選股票的股息可能會被談判為浮動；它們可能會根據基準利率指數（例如LIBOR ）而改變。
- 一些優先股具有批准非凡事件的特殊投票權（例如發行新股份或批准收購公司）或選舉董事，但大多數優先股均無與之相關的投票權；當首選股息欠款時，一些首選股票獲得了投票權。這都是合併時分配給優先股的權利的所有變量。
上面的列表（包括幾個習慣權）並不全面；首選股票（與其他法律安排一樣）可以指定幾乎可以想像的任何權利。美國的首選股份通常攜帶呼叫條款，使發行公司能夠以（通常有限的）酌處權回購股份。
類型
除了直截了當的股票外，首選股票市場上還有多樣性。其他類型的優先股包括：
- 先前的首選股票- 一家人一次有不同的首選股票發行；一個問題通常被指定為最高優先級。如果公司只有足夠的資金來滿足首選問題之一的股息時間表，則將其付款。因此，與其他優先股相比，先驗優先的信用風險較小（但通常提供較低的收益率）。
- 優先優先股（以資歷為基礎）是公司優先股（以資歷為基礎）的優先優先股。這些問題比公司首選的所有其他類別都獲得了偏好（除了先前的首選）。如果公司發布了多個優先級優先問題，則這些問題將按資歷進行排名。一個問題是指定的第一個偏好，第二個問題是第二個問題，依此類推。
- 可轉換優先股- 這些是持有人可以交換預定數量的公司平股股票的優先問題。無論普通股的市場價格如何，投資者都可以選擇這種交流。這是單程交易；一個人不能將普通股轉換回優先股。它的一種變體是近期由投資銀行家斯坦·梅德利（Stan Medley）流行的反dlotie可轉換的首選，他為一些40多個上市公司構建了這些偏愛的幾種變體。在Stan Medley使用的變體中，首選股份轉換為公司普通股的一部分或固定的普通股，而不是固定的普通股數量。目的是改善投資者在場外市場上猖shorting和稀釋的努力所遭受的不良影響。
- 累積優先股- 如果未支付股息，則將積累以後的付款。
- 非腫瘤性優先股- 如果未付款，這種類型的首選股票將不會累積；在Trups和Bank首選股票中非常普遍，因為根據BIS規則，優先股必須不包括在第1層資本中。
- 可交換的首選股票- 這種優先股票帶有嵌入式選項，以換取其他安全性。
- 參與的優先股- 這些首選問題為持有人提供了機會，如果公司實現預定的財務目標，則有機會獲得額外的股息。購買這些股票的投資者無論公司績效如何，都會獲得定期股息（假設公司做得很好，可以支付其年度股息付款）。如果公司實現預定的銷售，收入或盈利目標，則投資者將獲得額外的股息。
- 永久優先股- 這種優先股的類型沒有固定的日期，將投資資本歸還給股東（儘管公司持有贖回特權）；大多數優先股是沒有贖回日期的發行。
- 可提起的優先股- 這些問題具有“權利”特權，持有人（在某些條件下）可能會迫使發行人兌換股票。
- 每月收入優先股票- 優先股和次級債務的組合。
用法
優先股為公司提供一種替代形式的融資形式，例如通過養老金領導的資金；在某些情況下，公司可以通過拖欠欠款或對其信用等級的懲罰或風險來推遲股息，但是，此類行動可能會損害符合其融資合同條款的公司。有了傳統債務，需要付款；錯過的付款將使公司違約。
有時，公司使用首選股份作為預防敵對接管的一種手段，創建有毒藥丸（或強制交換或轉換功能）的首選股票，這些股份在控制控制時會行使。一些公司在其憲章中包含規定，授權發行優先股，其條款和條件可以在簽發時由董事會決定。這些“空白支票”通常用作接管防禦。它們可能會被分配很高的清算價值（如果改變控制權，必須兌換），或者可能具有巨大的超級投票權。
當公司破產時，可能會有足夠的錢來償還持有人的首選問題，即“高級”，但沒有足夠的錢來用於“初級”問題。因此，當首次發行優先股時，其管理文件可能包含保護性規定，以防止發行新的優先股，並提出高級索賠。單個首選股票系列可能具有與同一公司發行的其他系列的高級Pari-Passu （平等）或初級關係。
用戶
首選股份在私營公司或公共公司中更為普遍，在該公司區分公司的控制和經濟利益很有用。政府法規和證券交易所規則可能會鼓勵或阻止發行公開交易的優先股。在許多國家，鼓勵銀行作為第1級資本的來源發行首選股票。
一家公司可能會發行幾類優先股。公司籌集風險投資或其他資金的公司可能會經歷幾輪融資，每一輪都有單獨的權利並擁有單獨的優先股。這樣的公司可能具有“ A系列優先”，“ B系列優先”，“ C系列首選”和相應的普通股。通常，公司創始人和員工會收到普通股，而風險投資者通常會以清算優先獲得優先股份獲得首選股份。首選股票通常通過完成首次公開發行或收購來轉換為普通股。向投資者發行優先股的另一個優勢，但向員工發行普通股是保留普通股的409（a）估值，從而能夠較低的股票期權估值。這允許員工獲得更多的股票收益。
在美國，有兩種類型的首選股票：直型首选和可轉換的首選。直截了當的首選（儘管有些在某些條件下發行人都受到發行人的要求），並向持有人支付規定的股息利率。可轉換的首選（除了上述首選的上述功能外），包括一項規定，持有人可以在某些條件下（在某些條件下（有時，有時，有時轉化為附屬公司的普通股）（或有時為附屬公司的普通股）（在一定條件下（在這可能是轉換可能開始的未來日期的規範，每股一定數量的普通股，或普通股的每股一定價格）。
在美國投資優先股的公司通常可以使用所得稅優勢。請參閱獲得扣除額的股息。
但是對於個人而言，債券和股票之間的混合型股票是每種證券的缺點，而沒有享受任何一種類型的證券。像債券一樣，直率的首選不會參與公司的未來收益和股息增長或普通股價格的增長。但是，債券具有比首選更大的安全性，並且具有償還本金的到期日期。像普通人一樣，首選比債券的安全保護較少。但是，缺乏首選的共同市場價格（及其股息，從公司未來增長）的潛在上漲。發行人首選的優勢之一是，優先在評級機構獲得比直債更高的股權信貸（因為通常是永久性的）。另外，某些類型的優先股符合1級資本的資格；這使金融機構能夠滿足監管要求，而無需稀釋普通股東。通過優先股，金融機構能夠在獲得1級股權信貸的同時獲得槓桿作用。
如果今天的投資者今天以典型的直率優先權支付了標準桿（100美元），那麼這樣的投資當前的收益率剛剛超過6％。如果在幾年內，十年的國庫將產生超過13％的成熟度（與1981年一樣），這些首選將產生至少13％；由於股息的利率是固定的，因此將其市場價格降低到46美元，損失54％。直線優先和國庫（或任何投資級的聯邦機構或公司債券）之間的差異是，隨著其到期日期的臨近，債券將升至標準；但是，長期以來，直截了當的首選（沒有到期日）可能會保持在這40美元的水平（或更低）。
直偏優的優勢可能包括更高的收益率，至少在美國的稅收優勢；它們產生約10年的國庫，在破產的情況下排名公共股，股息應以最高15％而不是普通收入利率（與債券利息一樣）的最高稅率。
- 沒有股息的義務：如果公司在特定年份中的利潤不足，則不可能支付優先股的股息。如果累積優先股股票也可以推遲股息。財務狀況沒有固定的負擔。
- 沒有乾預：通常，優先股不具有投票權。因此，公司可以在不稀釋控制的情況下籌集資金。股權股東保留對公司的獨家控制。
- 公平交易：優先股的股息率是固定的。因此，隨著收入的增加，公司可以為股權股東提供交易的利益。
- 資產不收取的費用：優先股不會對公司的資產產生任何抵押或收費。該公司可以將未來的固定資產免費用於籌集貸款
- 品種：可以根據投資者的需求發行不同類型的優先股。可以發行參與優先股或可轉換優先股股票，以吸引大膽而進取的投資者。
逐國的觀點
加拿大
優先股代表了加拿大資本市場的很大一部分，2016年發行的新優先股超過112億加元。許多加拿大發行人是金融組織，這些組織可能會在優先股市場上籌集的資本為1級資本（前提是股票發行是永久的）。另一類發行人包括拆分股公司。加拿大優先股的投資者通常是那些希望在應稅投資組合中持有固定收益投資的人。在許多情況下，股息收入的優惠稅收處理（與利息收入相反）可能會導致稅後回報率要比債券獲得的稅後收益更高。
私人公司經常使用首選股份來實現加拿大稅收目標。例如，使用首選股份可以使企業可以完成遺產凍結。通過轉讓普通股以換取固定價值優先股，企業所有者可以允許企業價值的未來收益來吸引他人（例如可酌情信託）。
德國
德國優先股持有人的權利通常與普通股的權利相似，除了某些股息偏好，而在股東會議的許多主題中沒有投票權。德國證券交易所的優先股份通常用V ， VA或VZ表示（ Vorzugsaktie的縮寫），例如，“ BMW VZ” - 與ST相比， STA （ Stammaktie的縮寫）或NA （ NAMENSAKTIE的縮寫）標準股。具有多重投票權的優先股（例如，在RWE或西門子）已被廢除。
優先股最多可能佔總權益的一半。它可轉換為普通股，但其轉換需要在股東會議上獲得多數投票的批准。如果投票通過，德國法律要求與優先股東達成共識來轉換其股票（通常通過向優先股東提供一次性保費來鼓勵）。該公司這樣做的意圖可能是由於其財務政策（即其在特定指數中排名）。行業股票指數通常在確定公司股票的每日交易量時不考慮優先股；例如，由於普通股的交易量較低，因此他們沒有限定該公司的上市。
英國
永久性非腫瘤偏好份額可能包括為1級資本。永久累積優先股是上層2 。下層2 Capital可能包括過時的首選股份（通常具有至少五年的原始成熟度）。
美國
在美國，公開上市優先股的發行通常僅限於金融機構，房地產投資信託基金和公用事業。因為在美國，優先股的股息在公司一級不可稅收優惠（與利息費用相反），因此優先股籌集的資本的有效資本成本要大於以相同的利率發行同等債務。這導致了Trups的發展：具有與優先股相同的債務工具。隨著2010年Dodd-Frank Wall Street改革和消費者保護法的通過，Trup將被淘汰為銀行控股公司籌集1層資本的工具。出色的TRUP問題將在2015年完全淘汰。
但是，以合格的股息稅率為23.8％（相比之下，最高的普通利率邊際稅率為40.8％），以此稅率徵收股息所得稅的$ 1提供了稅後收入相同的稅收收入，其利息收入約為1.30美元。美國優先股票市場的規模估計為1000億美元（截至2008年初），而股票的股票為9.5萬億美元，債券的債券為4.0萬億美元。 2016年，美國的新發行金額為341億美元。